事件：近日內蒙古自治區(qū)政府發(fā)出緊急通知下調工業(yè)用電電價：鐵合金、多晶硅等7 種高耗能產業(yè)生產用電在現(xiàn)行電價基礎上每度下浮0.08 元；黑色金屬冶煉、有色冶金及深加工企業(yè)下浮0.045 元。高耗能企業(yè)生產用電下調的8 分錢，將由內蒙古自治區(qū)政府、電網公司、火電企業(yè)和相關煤炭企業(yè)共同分擔，期限初步確定為三個月。

    點評：能源大省內蒙古緊急出臺這項措施，反映地方政府旨在刺激用電需求，力保地方經濟平穩(wěn)較快發(fā)展的意圖，在電力需求大幅下降的形勢下，節(jié)能減排目標被迫讓位于保增長。

    電力供求失衡初現(xiàn)端倪。截至10 月31 日，內蒙古電網統(tǒng)調裝機容量2840 萬千瓦。進入10 月份以后，內蒙古自治區(qū)內用電負荷大幅下降。部分地區(qū)用電負荷下降甚至高達80%左右，致使電網負荷最低時降至700 萬千瓦，除去供華北電網的190 萬千瓦，內蒙古境內負荷只有500 萬千瓦左右，僅為當地裝機的18%-25%。

    我們認為此舉可能蔓延至其他高耗能密集的省份，例如寧夏、青海、甘肅等高耗能工業(yè)集中的省份，未來有可能采取類似措施降低企業(yè)成本，此外由于房地產建設和高耗能產業(yè)放緩，10 月火電發(fā)電量同比增長-5.3%，全國已有13 個省區(qū)發(fā)電量單月負增長，其中，湖北、四川、河北、青海均同比下降十個百分點以上，京津唐電網的電力需求同比下降8%，是10 年以來的最壞情況；因此我們預計為完成全國保持經濟8%增長目標，不排除向西北之外地區(qū)擴散的可能。

    從承擔主體來看，自治區(qū)政府負擔1 分錢，內蒙古電力公司(全國唯一獨立的省級管理電網企業(yè))負擔2 分，火力發(fā)電企業(yè)承擔3 分，煤炭企業(yè)承擔2 分。冶金企業(yè)下調的4 分5 厘錢也按以上比例由各家分攤。對于電廠來說，煤價高企剛有所緩和，電力萎靡又成憂患，平均利用小時數約在5,000 小時以上才能盈利，目前電力企業(yè)被迫“以價保量”艱難讓利。

    此外，煤價下行趨勢對行業(yè)的影響力度暫時超過了電企扭虧的重要性，符合我們之前“電價難以第三次上調”的預期，行業(yè)景氣的回升艱難，盈利能力恢復緩慢。蒙區(qū)布局的電力企業(yè)主要是內蒙華電、華能、華電。鑒于后兩者在蒙裝機比重占全公司比重較小，因此影響不大，而內蒙華電8 月份上調的2 分電價的獲益將在此次政策后基本抵消，其發(fā)電量有70%左右送蒙西，因此影響較大。預計全年虧損0.19 元，給予公司“中性”評級。鑒于需求驟降的影響，我們暫下調電力行業(yè)評級至“中性”。
來源：中國證券網