總資產(chǎn)超過(guò)1600億元的中央企業(yè)——國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司 （簡(jiǎn)稱 “國(guó)投”）將改變思路，以全新的路徑加速整體上市進(jìn)程。在新的方案中，國(guó)投將放棄煤炭、電力、交通、化肥等板塊各自上市，最后實(shí)現(xiàn)公司整體上市的計(jì)劃，轉(zhuǎn)而新設(shè)一個(gè)整體上市的平臺(tái)，將各板塊資產(chǎn)逐步注入。

　　新方案的優(yōu)勢(shì)在于，關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的業(yè)務(wù)組合到一起，能使國(guó)投的產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生更大價(jià)值。同時(shí)，借助資本手段將各板塊業(yè)務(wù)融合之后，國(guó)投能以更強(qiáng)的實(shí)力應(yīng)對(duì)國(guó)資委主推的央企重組，避免以前獨(dú)立發(fā)展的板塊被國(guó)資委劃轉(zhuǎn)至規(guī)模更大的專業(yè)央企中。

　　眼下，國(guó)投第一步是將旗下電力、煤炭板塊的兩家上市公司國(guó)投華靖電力控股股份有限公司 （600886.SH，簡(jiǎn)稱“國(guó)投電力(9.13,0.00,0.00%,吧)”）和國(guó)投新集(7.55,0.00,0.00%,吧)能源股份有限公司（601918.SH，簡(jiǎn)稱“國(guó)投新集”）合二為一，其合并后的新公司將成為國(guó)投整體上市的資本平臺(tái)。

　　煤電聯(lián)營(yíng)起步

　　一周前，國(guó)投電力和國(guó)投新集同時(shí)停牌，稱控股股東國(guó)投正在籌劃重大無(wú)先例資產(chǎn)重組事宜。兩家上市公司在接受投資者咨詢時(shí)表示，國(guó)投仍在進(jìn)行資產(chǎn)重組的政策咨詢及方案論證，尚未確定最終的重組方案。

　　市場(chǎng)人士分析，國(guó)投此次醞釀的資產(chǎn)重組，是將主營(yíng)發(fā)電業(yè)務(wù)的國(guó)投電力和主營(yíng)煤炭業(yè)務(wù)的國(guó)投新集合并，在公司內(nèi)部實(shí)現(xiàn)煤電一體化經(jīng)營(yíng)。

　　國(guó)投電力由國(guó)投持股44.26%，目前總裝機(jī)容量670余萬(wàn)千瓦，是國(guó)投電力板塊中唯一一家上市公司。除國(guó)投電力外，國(guó)投全資子公司國(guó)投電力公司已在全國(guó)10個(gè)�。▍^(qū)）投資建設(shè)20個(gè)發(fā)電項(xiàng)目，投產(chǎn)裝機(jī)容量1359萬(wàn)千瓦。

　　國(guó)投新集是國(guó)投全資子公司國(guó)投煤炭公司持股43.38%的企業(yè)，是國(guó)投煤炭板塊中唯一一家上市公司。除國(guó)投新集外，國(guó)投煤炭公司還控制著12家從事煤炭生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。

　　按照國(guó)投最初的思路，國(guó)投電力、國(guó)投新集將分別成為國(guó)投旗下未上市的電力、煤炭資產(chǎn)注入的平臺(tái)，不過(guò)按照調(diào)整后的方案，這兩家公司將首先合并，然后再將未上市的電力、煤炭資產(chǎn)逐步注入。

　　未經(jīng)證實(shí)的消息稱，國(guó)投電力和國(guó)投新集的整合，很可能通過(guò)國(guó)投電力吸收合并國(guó)投新集的方式完成，合并后的新公司或?qū)⒏�名�?“國(guó)投能源公司”。

　　通過(guò)這次合并，國(guó)投將實(shí)現(xiàn)煤電一體化經(jīng)營(yíng)。由于我國(guó)70%以上的發(fā)電量來(lái)自火電，一半左右的煤炭用于發(fā)電，煤炭和電力關(guān)聯(lián)緊密，很多公司通過(guò)煤電聯(lián)營(yíng)，降低煤炭采購(gòu)成本、抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)國(guó)家電網(wǎng)公司一位人士介紹，去年以來(lái)由于煤價(jià)飆升，很多獨(dú)立發(fā)電企業(yè)陷入虧損。而實(shí)行了煤電一體化的能源企業(yè)，如中國(guó)神華(19.34,-0.35,-1.78%,吧)（601088.SH）則日子較為好過(guò)，主要原因就在于內(nèi)部采購(gòu)的煤炭成本較低。

　　在政策層面，最近兩年，煤電一體化經(jīng)營(yíng)也成為行業(yè)主管部門(mén)明確鼓勵(lì)的方向。國(guó)家發(fā)改委在今年3月公布的《煤礦企業(yè)兼并重組調(diào)研報(bào)告》中，鼓勵(lì)大型煤炭企業(yè)兼并重組相關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，鼓勵(lì)電力等大型企業(yè)兼并重組煤礦，實(shí)現(xiàn)煤電一體化經(jīng)營(yíng)。

　　此前，主營(yíng)煤炭業(yè)務(wù)的國(guó)投新集已嘗試向下游延伸，參股發(fā)電企業(yè)。12月11日，該公司宣布與皖能電力(4.88,-0.03,-0.61%,吧)（000543.SZ）聯(lián)合投資45億元設(shè)立國(guó)投新集電力利辛有限公司，一期工程將建設(shè)2臺(tái)60萬(wàn)千瓦超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組。

　　整體上市變局

　　國(guó)投電力和國(guó)投新集合并后的新公司，除了將接納國(guó)投旗下未上市的煤炭、電力資產(chǎn)外，未來(lái)還將注入國(guó)投涉足的交通、化肥等資產(chǎn)，成為國(guó)投實(shí)業(yè)資產(chǎn)整體上市的平臺(tái)。

　　這一說(shuō)法得到了國(guó)投一位內(nèi)部人士的證實(shí)，不過(guò)該人士表示，煤電之外的其他資產(chǎn)如何注入，目前還沒(méi)有明確的方案。

　　成立于1995年的國(guó)投是國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國(guó)家及投資控股公司，依托原國(guó)家計(jì)委和現(xiàn)在的國(guó)家發(fā)改委，國(guó)投近年發(fā)展迅猛，已擁有全資和控股投資企業(yè)70多家，涵蓋實(shí)業(yè)、服務(wù)業(yè)、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)三大領(lǐng)域。

　　今年3月，國(guó)投總裁王會(huì)生表示，國(guó)投整體上市將“三步走”：第一步是所投資的電力、煤炭、港口、化肥和高科技每個(gè)板塊進(jìn)行整合資產(chǎn)，推進(jìn)上市；第二步是關(guān)聯(lián)企業(yè)，例如煤電作為一個(gè)整體能源板塊，再次進(jìn)入資本市場(chǎng)；最后一步是國(guó)投整體上市。

　　與此相對(duì)應(yīng)，國(guó)投執(zhí)行的戰(zhàn)略是各業(yè)務(wù)板塊獨(dú)立發(fā)展，各自上市，以行業(yè)為利潤(rùn)中心。目前，國(guó)投電力、國(guó)投新集、主營(yíng)果汁業(yè)務(wù)的國(guó)投中魯(9.04,-0.39,-4.14%,吧)（600962.SH）、主營(yíng)化工化纖業(yè)務(wù)的中紡?fù)顿Y(3.89,0.08,2.10%,吧)（600061.SH）等已經(jīng)上市，未上市的還有交通、港口、化肥等行業(yè)的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。

　　近期，國(guó)投對(duì)這一思路進(jìn)行了調(diào)整，公司未上市的板塊，如交通、化肥等，原則上將不再尋求獨(dú)立上市，而是逐步注入國(guó)投電力和國(guó)投新集合并而成的公司，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)投的整體上市。

　　在中國(guó)能源網(wǎng)首席信息官韓曉平看來(lái)，國(guó)投改變整體上市的思路，一方面是為了讓旗下的業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合，在煤、電、港口、化工產(chǎn)業(yè)鏈條上實(shí)現(xiàn)更大的價(jià)值；另一方面則是為了在未來(lái)的央企重組中贏得更有利的位置。

　　市場(chǎng)人士分析，從國(guó)投集團(tuán)下屬子公司在各行業(yè)的地位來(lái)看，都不具有龍頭地位，與國(guó)資委直屬的各行業(yè)龍頭都有差距，也難以顯示出自身的經(jīng)營(yíng)特色。一旦國(guó)資委以行政指令方式對(duì)各行業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行重組，公司面臨一定威脅。

　　而一旦公司以新的思路實(shí)現(xiàn)整體上市，以相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈和多元化經(jīng)營(yíng)公司的特色出現(xiàn)，既可避免旗下獨(dú)立發(fā)展的板塊被國(guó)資委行政拆分，也能在未來(lái)的央企重組中承接其他央企劃轉(zhuǎn)而來(lái)的相關(guān)資產(chǎn)。